なぜ JPMorgan Chase & Co.（JPM）にDCFは適さないのか

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キャッシュフローDCFは JPM に適したモデルではありません

JPMorgan Chase & Co. は銀行・保険または不動産企業です。標準的な割引キャッシュフローモデルはフリーキャッシュフローで企業を評価しますが、こうした企業ではフリーキャッシュフローが価値の明確な尺度になりません。銀行や保険会社は純資産（簿価）、株主資本利益率（ROE）、株価収益率（PER）で評価され、REIT（不動産投資信託）はフリーキャッシュフローではなく運用資金（FFO）と配当で評価されます。ここでフリーキャッシュフローDCFを適用すると誤解を招く数値になるため、表示されません。

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会社概要

JPMorgan Chase & Co. operates as a bank and financial holding company in the United States, rest of North America, Europe, the Middle East, Africa, the Asia Pacific, Latin America, and the Caribbean. It operates in three segments: Consumer & Community Banking, Commercial & Investment Bank, and Asset & Wealth Management. The company offers deposit, investment and lending products, and cash management; mortgage origination and servicing activities; residential mortgages and home equity loans; and credit cards, payment solutions, travel services, merchant offers, lifestyle benefits, auto loans, and leases to consumers and small businesses through bank branches, ATMs, and digital and telephone banking. It also provides investment banking, market-making, financing, custody, and securities products and services; corporate strategy and structure advisory, equity and debt market capital-raising, and loan origination and syndication services; cash and derivative instruments, risk management solutions, prime brokerage, clearing, and research; and fund services, liquidity and trading services, and data solutions products for large corporations, financial institutions, merchants, start-ups, small and midsized companies, local governments, municipalities, nonprofits, and commercial real estate clients. In addition, the company offers multi-asset investment management solutions in equities, fixed income, alternatives, and money market funds to institutional clients and retail investors; retirement products and services, estate planning, lending, deposits, and investment management products to high-net-worth clients; and financial transaction processing. JPMorgan Chase & Co. was founded in 1799 and is headquartered in New York, New York.

よくある質問

なぜ割引キャッシュフローモデルは JPMorgan Chase & Co. の評価に適さないのですか？

銀行である JPMorgan Chase & Co. は顧客の預金で資金を調達し、レバレッジを中核事業として運営しているため、DCFがフリーキャッシュフローとして扱う現金の動きは、実際には分配可能な余剰ではなく営業活動そのものです。データ提供会社は銀行の営業キャッシュフローをフリーキャッシュフローとして報告することが多く、その結果、DCFは企業が株主に還元できる現金を表さない数値で計算されてしまいます。銀行は代わりに貸借対照表から読み取ります。

JPMorgan Chase & Co.（JPM）は代わりにどのように評価するのですか？

JPMorgan Chase & Co. は株主資本利益率（ROE）と対比した株価純資産倍率（PBR）で読むほうが適しています。高く安定した株主資本利益率を稼ぐ銀行は、純資産に対するより高い倍率を裏付け、株価収益率（PER）と配当が残りの全体像を補います。JPM のPERビューが利益ベースの側面をカバーします。