2段階DCFモデル とは — 米国株バリュエーション用語
2段階DCFモデルは、予測期間を2つのフェーズに分割します。明示的にキャッシュフローを予測する高成長ステージ（通常5〜10年）と、継続価値で捉える安定成長ステージです。成長企業の株式バリュエーションにおける標準的なアプローチです。
計算式
価値 = Σ [FCFₜ / (1+r)ᵗ] （ステージ1）
+ 継続価値 / (1+r)ⁿ （ステージ2）
具体例
初期5年でFCF成長率15%、その後永続成長率3%のテクノロジー企業には2段階DCFが使われます。第1ステージは高成長期を明示的に捉え、継続価値は成熟ビジネスを捉えます。プロフェッショナル株式バリュエーションで最も一般的な構造です。
なぜ重要か
実際のビジネスは永遠に一定の率で成長しません。2段階構造は、ほとんどの高成長企業がいずれ成熟することを認めています。高成長フェーズ（具体的な前提が必要）と長期安定状態を分離することで、株式バリュエーションをより現実的にします。
MiniValuatorでの2段階DCFモデルの使い方
MiniValuatorはデフォルトで2段階DCFモデルを実装しており、ステージ1は固定5年の明示的予測です（予測期間はユーザーが変更できません）。ユーザーはステージ1の高成長率と、ステージ2のターミナル成長率またはエグジットマルチプルを指定でき、株式バリュエーションの成長とターミナルの両次元にわたる3×3の感応度ヒートマップが利用できます。
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