DCF vs EV/EBITDA：どちらの株式バリュエーション手法が優れているか？
要点
DCFは絶対評価手法 — 市場センチメントから独立して適正株価を推計します。EV/EBITDAは相対評価手法 — 類似企業の取引倍率に基づいて企業を評価します。DCFはより多くの前提が必要ですがファンダメンタルズ的に厳密、EV/EBITDAは高速ですが市場価格に依拠します。
| 項目 | DCF分析 | EV/EBITDA倍率 |
|---|---|---|
| バリュエーションの種類 | 絶対評価（適正株価） | 相対評価（市場ベースの倍率） |
| 市場からの独立性 | 高い — ファンダメンタルズ主導 | 低い — 同業他社の倍率に依存 |
| 必要なインプット | FCF、成長率、WACC、ターミナルバリュー | EBITDAと類似企業の倍率 |
| 時間軸 | 明示的に複数年 | 時点のスナップショット |
| ターミナルバリューでの利用 | 該当なし（DCFが主モデル） | あり — DCFのターミナルバリューで一般的なエグジットマルチプル |
| 資本構成の考慮 | あり — WACCとEV経由 | 部分的 — EVを使うが倍率は市場決まり |
| バリュエーション精度 | 良い前提があれば高い | セクターが割高だと市場のミスプライシングを反映してしまう |
| スピード | 遅め — FCF予測が必要 | 高速 — EBITDAに倍率を1つ適用するだけ |
DCF分析 を選ぶべき場合
現在の市場織り込みに左右されず、自分の前提に基づいて適正株価を見積もりたい場合はDCFバリュエーションを使いましょう。
EV/EBITDA倍率 を選ぶべき場合
クイックスクリーニングツールとして、またはDCFバリュエーションモデルのターミナルバリュー段階のエグジットマルチプルとしてEV/EBITDAを使いましょう。
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