The Goldman Sachs Group, Inc.(GS)에 DCF가 맞지 않는 이유

Financial - Capital Markets · NYSE

현금흐름 DCF는 GS에 적합한 모델이 아닙니다

The Goldman Sachs Group, Inc.은 은행·보험 또는 부동산 기업입니다. 표준 현금흐름할인 모델은 잉여현금흐름으로 기업을 평가하지만, 이런 기업에서는 잉여현금흐름이 가치를 깔끔하게 나타내는 지표가 되지 못합니다. 은행과 보험사는 장부가치, 자기자본이익률(ROE), 주가수익비율(PER)로 평가하고, 리츠(REIT, 부동산투자신탁)는 잉여현금흐름이 아니라 운영자금(FFO)과 배당으로 평가합니다. 여기에 잉여현금흐름 DCF를 적용하면 오해를 부르는 수치가 나오므로 표시하지 않습니다.

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경쟁 해자

↑브랜드 명성

골드만삭스는 금융 시장에서 강력한 브랜드 인지도를 보유하고 있습니다. 이는 신뢰와 안정성을 바탕으로 고객 유치 및 유지에 기여합니다.

↑고객 관계

기관 투자자 및 고액 자산가와의 장기적인 관계는 안정적인 수수료 수익 기반을 제공합니다. 이러한 관계는 높은 전환 비용을 유발합니다.

↑정보 우위

광범위한 시장 분석 및 정보 네트워크를 통해 경쟁사보다 앞선 투자 기회를 포착합니다. 이는 자산 운용 및 투자 은행 부문에서 강점으로 작용합니다.

투자 리스크

↓시장 변동성

글로벌 경제 및 금융 시장의 급격한 변동성은 투자 수익률에 부정적인 영향을 미쳐 회사의 실적을 불안정하게 만들 수 있습니다.

↓금리 변화

금리 수준의 변화는 대출 및 투자 수익에 직접적인 영향을 미치며, 예상치 못한 금리 변동은 수익성을 악화시킬 수 있습니다.

↓경쟁 심화

다른 대형 투자 은행 및 신흥 핀테크 기업들과의 경쟁 심화는 시장 점유율 유지 및 수익성 확보에 어려움을 초래할 수 있습니다.

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회사 개요

The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) operates as a prominent global financial services firm, offering an extensive array of services to corporations, financial institutions, governmental bodies, and individuals worldwide. The company's operations are organized into four primary divisions: Investment Banking, Global Markets, Asset Management, and Consumer & Wealth Management. The Investment Banking segment furnishes strategic advisory services covering intricate transactions such as mergers, acquisitions, divestitures, corporate defense strategies, restructurings, and spin-offs. It also extends various lending facilities, including middle-market, relationship, and acquisition financing, in addition to transaction banking services. This division further specializes in underwriting, assisting clients with equity offerings for common, preferred, and convertible securities, as well as debt offerings encompassing investment-grade, high-yield, bank/bridge loans, and emerging market debt instruments, alongside the creation of structured securities. Within its Global Markets division, Goldman Sachs engages in client execution activities for both cash and derivative instruments, provides solutions for credit and interest rate products, and offers comprehensive equity intermediation, financing, clearing, settlement, and custody services. This segment also transacts in products linked to mortgages, foreign exchange, commodities, and equities. The Asset Management segment is responsible for managing assets across a diverse spectrum of classes, including equities, fixed income, hedge funds, credit funds, private equity, real estate, currencies, and commodities. It delivers tailored investment advisory solutions and makes direct investments in corporate entities, real estate ventures, and infrastructure projects. The Consumer & Wealth Management segment provides individual clients with wealth advisory and banking services. These include financial planning, investment management, deposit-taking, and lending. It also offers private banking services, unsecured loans, and accepts savings and time deposits. Founded in 1869, the company's corporate headquarters are located in New York, New York.

자주 묻는 질문

할인현금흐름 모델이 The Goldman Sachs Group, Inc.의 가치평가에 적합하지 않은 이유는 무엇인가요?

은행인 The Goldman Sachs Group, Inc.은 고객 예금으로 자금을 조달하고 레버리지를 핵심 사업으로 운용하므로, DCF가 잉여현금흐름으로 취급하는 현금 흐름은 실제로는 분배 가능한 잉여가 아니라 영업 활동입니다. 데이터 제공업체는 은행의 영업현금흐름을 잉여현금흐름으로 보고하는 경우가 많은데, 이 때문에 DCF는 기업이 주주에게 돌려줄 수 있는 현금을 나타내지 못하는 숫자로 계산됩니다. 은행은 대신 재무상태표로 읽습니다.

그렇다면 The Goldman Sachs Group, Inc.(GS)의 가치는 어떻게 평가하나요?

The Goldman Sachs Group, Inc.은 자기자본이익률(ROE)에 견준 주가순자산비율(PBR)로 읽는 것이 낫습니다. 높고 안정적인 자기자본이익률을 내는 은행은 장부가치 대비 더 높은 배수를 뒷받침하며, 주가수익비율(PER)과 배당이 나머지 그림을 채웁니다. GS의 PER 관점이 이익 기반의 측면을 다룹니다.

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