Bank of America Corporation(BAC)에 DCF가 맞지 않는 이유

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현금흐름 DCF는 BAC에 적합한 모델이 아닙니다

Bank of America Corporation은 은행·보험 또는 부동산 기업입니다. 표준 현금흐름할인 모델은 잉여현금흐름으로 기업을 평가하지만, 이런 기업에서는 잉여현금흐름이 가치를 깔끔하게 나타내는 지표가 되지 못합니다. 은행과 보험사는 장부가치, 자기자본이익률(ROE), 주가수익비율(PER)로 평가하고, 리츠(REIT, 부동산투자신탁)는 잉여현금흐름이 아니라 운영자금(FFO)과 배당으로 평가합니다. 여기에 잉여현금흐름 DCF를 적용하면 오해를 부르는 수치가 나오므로 표시하지 않습니다.

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경쟁 해자

↑브랜드 인지도

뱅크 오브 아메리카는 강력한 브랜드 인지도를 바탕으로 고객 신뢰를 구축하며, 이는 신규 고객 유치 및 기존 고객 유지에 유리하게 작용합니다.

↑규모의 경제

방대한 고객 기반과 자산 규모는 운영 효율성을 높이고 비용 절감을 가능하게 하여 경쟁 우위를 확보합니다.

↑데이터 및 기술

축적된 고객 데이터와 첨단 기술 투자는 개인화된 금융 서비스 제공 및 리스크 관리를 강화하는 데 기여합니다.

투자 리스크

↓금리 변동

금리 변동은 은행의 순이자 마진에 직접적인 영향을 미치며, 예상치 못한 금리 변화는 수익성에 부정적인 결과를 초래할 수 있습니다.

↓경제 침체

경기 침체 시 대출 부실 증가, 거래량 감소 등으로 인해 은행의 전반적인 재무 건전성이 악화될 위험이 있습니다.

↓사이버 보안

대규모 고객 데이터를 보유하고 있어 사이버 공격의 표적이 되기 쉬우며, 보안 사고 발생 시 막대한 금전적 손실과 신뢰도 하락을 초래할 수 있습니다.

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회사 개요

Operating globally through its various subsidiaries, Bank of America Corporation offers a comprehensive range of banking and financial products and services. Its extensive clientele includes individual consumers, small and mid-market businesses, institutional investors, large corporations, and government bodies worldwide. The Consumer Banking division provides diverse options such as traditional and money market savings accounts, certificates of deposit, individual retirement accounts (IRAs), and both interest-bearing and non-interest-bearing checking accounts, in addition to investment products. This segment also issues credit and debit cards, originates residential mortgages and home equity loans, and offers direct and indirect financing for needs like automotive purchases, recreational vehicles, and personal loans. Within its Global Wealth & Investment Management segment, the company delivers investment management, brokerage, banking, and trust and retirement solutions. It also crafts tailored wealth management strategies, including specialized asset management services. The Global Banking segment furnishes a broad spectrum of lending products, including commercial loans, leases, commitment facilities, trade finance, and both commercial real estate and asset-based lending. Furthermore, it provides treasury solutions such as cash management, foreign exchange, short-term investment options, and merchant services, alongside working capital management guidance. This segment also engages in debt and equity underwriting, distribution, and advisory services related to mergers and acquisitions. Through its Global Markets segment, Bank of America performs market-making activities, offers financing, and provides securities clearing, settlement, and custody services. It also devises risk management products employing interest rate, equity, credit, currency, and commodity derivatives, as well as foreign exchange, fixed-income, and mortgage-related instruments. As of December 31, 2021, the corporation served approximately 67 million consumer and small business clients. Its widespread infrastructure comprised around 4,200 retail financial centers and approximately 16,000 ATMs, supplemented by digital banking platforms utilized by roughly 41 million active users. Founded in 1784, Bank of America is headquartered in Charlotte, North Carolina.

자주 묻는 질문

할인현금흐름 모델이 Bank of America Corporation의 가치평가에 적합하지 않은 이유는 무엇인가요?

은행인 Bank of America Corporation은 고객 예금으로 자금을 조달하고 레버리지를 핵심 사업으로 운용하므로, DCF가 잉여현금흐름으로 취급하는 현금 흐름은 실제로는 분배 가능한 잉여가 아니라 영업 활동입니다. 데이터 제공업체는 은행의 영업현금흐름을 잉여현금흐름으로 보고하는 경우가 많은데, 이 때문에 DCF는 기업이 주주에게 돌려줄 수 있는 현금을 나타내지 못하는 숫자로 계산됩니다. 은행은 대신 재무상태표로 읽습니다.

그렇다면 Bank of America Corporation(BAC)의 가치는 어떻게 평가하나요?

Bank of America Corporation은 자기자본이익률(ROE)에 견준 주가순자산비율(PBR)로 읽는 것이 낫습니다. 높고 안정적인 자기자본이익률을 내는 은행은 장부가치 대비 더 높은 배수를 뒷받침하며, 주가수익비율(PER)과 배당이 나머지 그림을 채웁니다. BAC의 PER 관점이 이익 기반의 측면을 다룹니다.

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